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洞察中国投资十年起伏,这个「恐怖」的VC世界(8)

发布时间:2017年04月14日 16:29:34   来源:网络整理

回答你这个问题,我觉得很简单,一定要够专业,除非你有大把的钱拼命地去撒,那你也能成。还有一种办法就是拼运气,这个市场上早期VC有很多人一辈子就只投了一个成功项目,那真的是拼运气。但是这个成功特别大,所以他这一辈子就靠这一个项目也可以纵横江湖,那拼运气就看你的人品了。

另外给大家一个建议,这个话其实也许政治不正确。民主决策对早期投资绝对是非常糟糕的体制。当然前提是,这个领头的合伙人,他真的对这个项目真的很懂,那你应该给他足够的尊重。我们有太多的例子,因为他不完整的信息,或者不完整的研究带来的一些意见,杀掉的项目,每个人都会经历到。

我们发现,过去所有的推到投决阶段,被否掉和通过的项目,有个非常有意思的现象,有一个阶段,项目最好和最差的都被杀掉了,只留下了中间的。这种民主投资的结果,就是非常中等的回报,最好的项目全部被否掉,一个都没过去。所以,在最近五年,从我们的第二期美元基金开始,我非常强调一起讨论,但是决策要集中起来。太过分散的决策,不是一个很好的方法。

募集美元基金还是人民币基金?

我觉得,现在不用讨论了。过去,人民币基金起起伏伏有好几次,每次大家都觉得人民币基金的春天来了,后来又消失了,又来了,又消失了。在国内上市,一会儿关门,一会儿开门,跟打摆子一样。但我觉得,这个应该不是问题,应该双币会是未来的主流。至于美元基金未来还会不会有这么主流?我觉得,取决于下一波到美国上市公司的质量,这个非常重要。能不能恢复美元投资的市场地位,以及国外上市的信心,都是相关的。

目前,整个国家对互联网的管理也越来越严,这对美元投资也是相当不利。所以如果你在互联网领域投资,ICP这个事情会是一个致命问题。

过去三十几年,中国经济高速增长,现在已经成为世界第二大经济体,每年还有6%的增长。尽管放慢了很多,但全世界也没有几家每年还能涨这么多的。所以不管你怎么说中国的问题,它的体量在这儿,它的增长还在这儿。这样,创造新的大公司的机会是相当大的。

中国资本市场上市公司的总市值,尤其是创新公司的总市值,与国外相比还有很大差距。目前,我觉得能数得出来的真正的互联网公司在国内上市,能数得出来的,乐视、暴风科技、中文在线,还有吗?好公司没了。这个市场其实跟我们的经济和创新的体量是严重不匹配的。这种不匹配一定会纠正,一直不纠正就会出事。目前,我们就处在这样一个状态,就是大家都回来了,准备上战新板,战新板被关掉了,然后变成了一个堰塞湖,都堆在那儿怎么办?那该回来的还是要回来,因为国外现在路也不太顺,那都堆在这儿,以后必须要有一个出口。

不用犹豫,我认为,人民币基金未来至少还是半壁江山,甚至更多。但如果能融美元基金,大家还是要融美元,为什么呢?LP的偏好,美元基金LP的耐性相当地好。第一,它的周期耐性好;第二,它更长远,对利润、收入要求得比较晚,因为它们更成熟。此外,美元LP看的是,一只基金投了30个、50个项目,整体的投资哲学、投资战略,你的投资组合,怎么匹配的,彼此之间的逻辑关系。

举个例子,我们过去投了30多个TMT项目,互联网金融6个,宜信、融360这都是第一轮投的,互联网广告两个,都快上市了,信用体系两个,内容平台三个,社交三个。这些有其逻辑关系在里面。LP会非常看中你的逻辑,你的哲学在哪儿。LP不担心你组合中十几个公司,它看中的是,整体的回报。除非出现丑闻,不然你很少会碰到美元LP整天问你具体一个项目到底怎么回事。但是在人民币基金里面就碰到了挺头疼的问题。

第一,人民币基金时间短。第二,每个人都觉得我懂,因为中国目前有钱。富有的个人,每一个其实过去一般都是做企业出身,每个人都觉得自己懂。然后他就从基金成立的第一天到第五年,永无止境地天天跟你谈我懂,所以这是错的决定,这实在让人有点头疼,我们的时间不应该是这样花的。

说实话,LP给我们钱,我们收管理费,我们投中的是什么?时间和人的脑子。如果我的时间都花在这上面,其实对LP也是不公平的。就算你这个基金都赚钱了,人民币的LP有很多还是非常执着地要跟你就一个项目的得失不停地辩论。这也是业内很多人民币机构碰到的问题,这个怎么办?也没办法,只有慢慢去选择,或者如果你有选择权,你选择更成熟的投资人。

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